Desde los años sesenta se ha defendido la teoría de la [1] Hipótesis de los Mercados Eficientes (HEM), la cual tiene como finalidad estudiar el comportamiento de las cotizaciones bursátiles para verificar que los precios de las acciones reflejan la mejor y más completa información disponible es decir, si el mercado es eficiente, la regla desde el punto de vista de los inversores, es simple: no se puede ganar en forma constante a un índice simple de precios de acciones.

[2] P.H. Cootner en 1962, planteó el concepto de eficiencia del mercado de la siguiente manera:

“Aunque los compradores o vendedores individuales pueden actuar con ignorancia; tomados como un todo, los precios de tal mercado reflejarán la mejor evaluación del conocimiento disponible en cada momento. Si un grupo sustancial de inversores pensara que los precios son demasiado bajos, sus compras forzarían los precios al alza. La inversa también sería cierta para los compradores… En este ámbito, las únicas variaciones de precio que podrían ocurrir, serían las resultantes de nueva información. Dado que no hay razón para esperar que la información no sea aleatoria en su aparición, las variaciones de período a período, del precio de un valor, deberían ser movimientos aleatorios, estadísticamente independientes entre si. El nivel de los precios, bajo estas condiciones, describiría lo que los estadísticos denominan un recorrido aleatorio, y los físicos un movimiento browniano”

Para [3] Samuelson (1965), en un mercado eficiente los precios fluctúan al azar y además se deben presentar las siguientes condiciones:

·        No existen costos de transacción.

·        La información está a disposición de todos los inversionistas y sin costo para ellos.

·        Todos los participantes en el mercado tienen igual horizonte de tiempo y expectativas homogéneas respecto a los precios.

Así, un mercado eficiente supone la existencia de condiciones de un [4] mercado perfectamente competitivo, el comportamiento racional de quienes operan en dicho mercado y las condiciones de información gratuita, aunque estas utópicas condiciones sean difícil de encontrar. En mi opinión a medida que alguna de las condiciones antes reseñadas no se den, el mercado pierde eficiencia. Sin embargo, es posible que esa ineficiencia sea muy pequeña que resulte insignificante y sin  repercusión práctica para la gestión de carteras.

[5] E. Fama (1970), plantea una definición de mercado eficiente suponiendo que allí los precios reflejan toda la información disponible y orientando a sus partícipes cómo deben ser sus decisiones de inversión.

“El mercado ideal es aquel, en el que los precios proporcionan indicaciones exactas para la asignación de recursos. Esto es, un mercado en que las empresas puedan llevar a cabo decisiones de producción e inversión, y en el que los inversores puedan elegir entre los títulos-valores que representan la propiedad de la empresa, bajo el supuesto de que los precios de los mismos, reflejan por completo, en todo momento, toda la información disponible”.

[6] Jacquillat y Solnik (1975), definen a un mercado eficiente (El término mercado se refiere a todas las partes que intervienen en las negociaciones bursátiles), como aquel mercado “que incluye instantáneamente, las consecuencias de los acontecimientos pasados y refleja precisamente las expectativas expresadas sobre los acontecimientos futuros. Así el precio de un bien financiero es en todo momento una buena estimación de su valor intrínseco”. Lo anteriormente expuesto, lo podemos interpretar así: en un mercado eficiente el precio de mercado de las acciones (También utilizaremos indistintamente los términos precios bursátiles o cotizaciones bursátiles), representa una buena estimación del valor real de la empresa y además, en ese mercado existe competencia entre los inversores, lo cual trae como consecuencia que cada acción refleje su precio justo, de acuerdo con sus características de rentabilidad y riesgo. En conclusión, suponemos la inexistencia de información privilegiada en un mercado eficiente, porque ese precio reflejaría toda la información presente en el mercado, no solo datos actuales sino también las previsiones, es decir, el funcionamiento de estos mercados despierta confianza entre los inversores.

[7] Fama (1976) sostuvo que las condiciones necesarias para un mercado eficiente no son tan inflexibles. El mercado será eficiente si la información es obtenida al mismo tiempo por un número suficiente de inversionistas, si los costos de transacción son razonables, y si no hay diferencias consistentes en el desempeño de los diferentes participantes.

Podemos concluir que según la teoría de la HEM hoy en tiempos de [8] TIC, en un mercado eficiente no se pueden predecir los precios futuros porque ninguna estrategia de inversión, es decir, comprar, vender o mantener una acción, puede superar al conjunto del mercado. No obstante, si un inversor logra obtener un rendimiento por encima del precio que representa el conocido [9] equilibrio paretiano, esta situación corresponde a un mercado ineficiente. Podríamos pensar que este inversor obtuvo información que no posee el resto del mercado y una condición para que se cumpla la HEM es que no existen inversores con información privilegiada.

¿Es posible que las TIC sean herramientas computacionales e informáticas que puedan seguir descongestionando el mercado financiero, optimizando  la HEM?