Formas de eficiencia en el mercado financiero
A continuación voy a explicar de manera general, las formas de eficiencia de mercados basándonos en las definidas por Robert en 1959, de acuerdo con el grado de información que reflejen los precios o cotizaciones de las acciones del mercado:
1. Eficiencia en forma débil (El término en inglés es: weak form.): si el mercado es eficiente en su forma débil, los precios siguen un Random Walk o recorrido aleatorio y aunque en el futuro vaya a haber variaciones, no se sabe cuándo se realizarán, ni cuál sería la magnitud. De los precios históricos no se puede predecir nueva información sobre el futuro. Con respecto a este nivel de eficiencia cabe mencionar que en la década de los setenta la HEM en su forma débil fue una teoría contrastada y aceptable. A partir de la década de los ochenta, muchos autores comenzaron a dudar de ella. Uno de los test más utilizados para medir la eficiencia débil es el Random Walk a través de análisis de correlación serial entre dos observaciones de una misma serie con diferentes fechas. Donde la hipótesis nula es que los coeficientes de autocorrelación de las primeras diferencias en varios períodos son cero.
Los primeros estudios de eficiencia se basaron en el análisis de la hipótesis de la eficiencia débil, el precio como resultado de su información histórica. Los distintos estudios se orientaron a contrastes de autocorrelación serial de los precios (Estos estudios asumen que las rentabilidades siguen un Random Walk ), o de los rendimientos accionarios, Kendall (1953), Moore (1962), Mandelbrot (1962), Fama (1965, 1976), Solnik (1973), Ortega (1976), Gregorio (1985), Urrutia (1994) reglas de filtros Alexander (1961), Fama y Blume (1966), Fama (1970), test de direcciones y análisis del índice de fuerza relativa (R.S.I.), Jensen y Bennington (1970). En otras palabras lo que se hizo fue Probar diversos índices de fuerza relativa.
2. Eficiencia en su forma semifuerte (El término en inglés es: semi-strong form ): indica que el precio de las acciones reflejan totalmente la información económica y financiera de la empresa y de su entorno como son las variables económicas en general (inflación, tipos de interés, crecimiento económico, PIB, etc) es decir, la información pública. Si el mercado es eficiente en su forma semi-fuerte el “Análisis Fundamental” es inútil para ser utilizado como estrategia en la gestión de carteras, es decir, no se puede utilizar la información disponible para seleccionar acciones que estén sobrevaloradas o minusvaloradas por el mercado y menos aún, obtener resultados que superen el mercado. En otras palabras, si la información es pública y gratis, el precio de las acciones recoge ya toda esa información.
Dentro de los primeros estudios de eficiencia semi fuerte podemos reseñar el trabajo de Ball y Brown (1968). Ellos fueron los primeros en observar lo que se ha dado en llamar: el efecto anuncio post resultados, donde se producen retornos acumulativos anormales positivos para empresas que reportan montos positivos en sus resultados y retornos acumulativos anormales negativos para empresas que reportan resultados decepcionantes. empresas con PER bajo, o con alta rentabilidad por dividendo.
Los test de estudios de eventos del mercado (Que intentan medir la eficiencia a nivel semi fuerte), consisten en estudiar el efecto producido por determinadas informaciones sobre la cotización de las acciones. Por ejemplo, la información sobre el anuncio de dividendos, splits o ampliaciones de capital.
3. Eficiencia fuerte (El término en inglés es: strong form ): esta hipótesis supone que los precios bursátiles incluye tanto la información pública disponible y conocida por todos los inversores como la información privilegiada que podrían poseer los gestores de la empresa. Los estudios realizados hasta la fecha no permiten sostener la HEM en su forma fuerte.
¿Afectan las TIC las formas de eficiencia del mercado financiero, o por el contrario ayudan a fortalecer las hipótesis planeadas?
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